A Petrobras divulga na 5ª feira (7.mar.2024) dados referentes ao período de outubro a dezembro de 2023, após o fechamento do mercado. A expectativa de analistas de grandes bancos é de que a companhia apresente indicadores mais fortes na comparação trimestral, mas lucros menores na base anual, em meio à queda da cotação do petróleo no período.
Os investidores estarão atentos principalmente à possibilidade de pagamento de dividendos extraordinários pela empresa, depois de falas recentes da gestão que trouxeram incertezas sobre a distribuição extraordinária.
As últimas semanas foram de ajustes nas expectativas dos investidores, após relatórios que apontavam perspectivas para pagamentos de dividendos extraordinários robustos. No entanto, falas do atual diretor, Jean Paul Prates, indicaram o contrário.
Em entrevista à Bloomberg no final de fevereiro, Prates disse que a empresa precisava ser mais cautelosa com o pagamento de dividendos, o que motivou uma queda nos papéis e na perda de R$30 bilhões em valor de mercado em apenas 1 dia.
Segundo Prates, o indicado seria “mais conservador do que agressivo”, pois a empresa quer se consolidar como uma potência em energia renovável. Prates ainda disse que “os acionistas vão entender”.
A companhia, no entanto, esclareceu em comunicado que não tomou qualquer decisão a respeito da distribuição de dividendos ainda não declarados. Mesmo assim, a situação trouxe ceticismo para os investidores a respeito do potencial de pagamentos.
“Se por um lado é muito cedo para interpretar o eventual impacto dessas notícias nos fundamentos da empresa, por outro lado, é muito fácil entender que as recentes declarações aumentam a percepção de risco em relação a sua tese, com natural impacto na percepção de valor da empresa em relação aos seus fundamentos”, destaca a Genial Investimentos, em relatório.
O que esperar dos dados
- Bank of America
O BofA (Bank of America) espera que a estatal de petróleo apresente resultados sequenciais mais fortes, com receitas de US$ 26,306 bilhões, alta trimestral de 5% e queda anual de 11%, além de EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de US$ 15 bilhões, um aumento de 13% no trimestre e de 10% no comparativo anual. O BofA espera um lucro de US$ 6,529 bilhões, acréscimo de 21% frente aos 3 meses imediatamente anteriores, mas uma perda de 20% em relação ao mesmo intervalo do ano de 2022. “Os principais impulsionadores do desempenho trimestral mais forte são: maior produção, menores custos de exploração; e melhores resultados downstream”.
- BTG
O banco BTG estima receitas de US$ 26,929 bilhões e EBITDA ajustado de US$ 14,578 bilhões. O lucro líquido de US$ 7,106 bilhões representaria uma perda de 13,7% na comparação trimestral, mas alta trimestral de 30,3%. Os analistas do banco elencam como fatores para um EBITDA mais forte na base trimestral maior produção de petróleo, custos de extração mais baixos, além de preços premium do diesel em relação aos benchmarks do Golfo.
Em relação aos dividendos, o BTG projeta pagamento de US$ 3,7 bilhões com base na política de remuneração da empresa. Ainda que haja a possibilidade de distribuição de outros US$ 7,3 bilhões em dividendos extraordinários, o banco estima US$ 4 bilhões, tendo em vista que parcela deve ser direcionada à reserva de capital recentemente criada.
- Santander
O Santander espera outro conjunto de fortes resultados operacionais, com um EBITDA de US$ 15 bilhões “também apoiado por margens de refino continuamente fortes e um aumento trimestral nas exportações de petróleo”. As receitas devem somar US$25,612 bilhões e o lucro US$7,817, segundo o Santander.
A expectativa é de dividendos de US$ 7,5 bilhões, sendo US$ 4 bilhões relacionados ao pagamento de dividendos trimestrais (45% da política de dividendos do FCF), e outros US$3,5 bilhões em proventos extraordinários. “Em nossa opinião, o forte 4º trimestre de 2023 da Petrobras deve ser em grande parte impulsionado pelo aumento trimestral de 2% na produção doméstica de petróleo, com rentabilidade, dada a maior participação do pré-sal no mix, e crack spreads continuamente fortes”, dizem os analistas.
- Goldman Sachs
O Goldman Sachs tem perspectiva semelhante ao consenso da Bloomberg para o EBITDA em US$ 14,5 bilhões e indica haver espaço para até US$ 8 bilhões em potenciais dividendos extraordinários. Ainda que as ações tenham corrigido com a fala de Prates, indicando certo ceticismo sobre o assunto, “o lucro do 4º trimestre e a possibilidade de um dividendo extraordinário permanecem viáveis à luz da forte geração de fluxo de caixa da Petrobras”, afirma.
- Itaú BBA
O Itaú BBA estima receita de US$ 26,188 bilhões e US$ 15 bilhões em EBITDA no 4º trimestre, sendo este impulsionado por maior produção e melhores margens de refino. O lucro líquido projetado é de US$ 7,246 bilhões, acréscimo de 32,8% frente ao trimestre anterior, mas perda de 12,1% em relação ao 4º trimestre de 2022. Além disso, os analistas do Itaú BBA esperam um pagamento de dividendos de US$ 3,9 bilhões, de acordo com a política de remuneração, o que implicaria um rendimento de dividendos de 3,6%.
Sobre possíveis dividendos extraordinários, a Petrobras poderia distribuir aos acionistas valores estimados entre US$ 4,7 bilhões e US$ 8,5 bilhões em dividendos, segundo o banco. “Tendemos a acreditar que o rendimento extraordinário de dividendos real estará mais próximo do limite inferior de 4,2% da nossa faixa estimada. Nesse caso, o rendimento total de dividendos da empresa relativo a 2023 seria de 18,7%, significativamente superior aos rendimentos dos seus pares globais no mesmo período”, compara o Itaú BBA.
Dados operacionais
A produção média de óleo, líquido de gás natural e gás natural alcançou 2,94 milhões de barris de óleo equivalente por dia no 4º trimestre do ano passado, alta de 2,0% em relação ao 3º trimestre, conforme dados operacionais já relatados pela companhia.
A expansão ocorreu, segundo a estatal, devido ao ramp-up das plataformas P-71, no campo de Itapu, FPSO Almirante Barroso, no campo de Búzios e dos FPSOs Anna Nery e Anita Garibaldi, nos campos de Marlim e Voador. Além disso, a Petrobras mencionou como fator de alta a entrada de 4 novos poços de projetos complementares nas Bacias de Campos e Santos, ainda que os efeitos teriam sido compensados, em parte, pelo declínio natural de campos maduros.
No ano como um todo, a produção anual total de óleo e gás natural somou 2,782 MMboed, 3,7% superior à de 2022. A alta ocorreu devido à entrada em operação dos campos FPSOs Almirante Barroso, Anna Nery e Anita Garibaldi, assim como topo de produção da P-71 e do FPSO Guanabara e início da atuação em novos poços nas Bacias de Campos e Santos.
“Além disso, a Petrobras atingiu produção recorde de 2,33 mbpd dos campos do pré-sal, que hoje representa cerca de 79% da produção total e continua ajudando a reduzir o custo de lifting cost”, aponta o Santander, que destaca ainda o aumento de aproximadamente 6% em relação ao trimestre anterior nas exportações de petróleo, para 634 kbpd.
O BTG enxerga riscos positivos para o guidance de produção para 2024, indicando que a produção do 4º trimestre no Brasil ficou 7% acima do guidance da companhia para este ano, reforçando a visão de que o plano estratégico parece conservador.
O EBITDA trimestral mais forte está relacionado ao aumento da produção no intervalo, segundo o BofA. No entanto, o fator de utilização atingiu 94% no quarto trimestre, 2 pontos percentuais abaixo do recorde registrado no 3º trimestre de 96%, pondera.
Recomendações
O BofA reforça recomendação de compra para a ação, com preço-alvo de US $20,20 por ADR e R$48 por ação, diante da perspectiva de crescimento substancial na produção upstream, e dos rendimentos mínimos de dividendos ainda atraentes para 2024, assim como da política de preços mais alinhada aos preços internacionais.
Enquanto isso, o BTG possui perspectiva favorável, indicando compra para os papéis, além de considerar a empresa como principal escolha no setor de petróleo e gás neste ano, com preço-alvo de US$19 para as ADRs. Já o Santander reitera classificação outperform para a Petrobras, equivalente à compra, com preço-alvo de US$19 para as ADRs.
O Goldman Sachs também conta com recomendação de compra, com preço-alvo de US$19,70 para as ADRs, R$48,90 para as ações ordinárias e R$44,40 para as preferenciais.
O Itaú BBA é o menos otimista dos bancos, com indicação market perform, equivalente à neutra. O preço-alvo para as ações preferenciais é de R$38 e para as ADRs de US$14,5.
Com informações de Investing Brasil.
